分拆上市这一步 上海又要领先了?

2020-01-11 17:59 点击量:


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  1月8日晚间,上海建工公告,公司全资子公司上海建工材料工程有限公司(下称建工材料)及相关主体经过适当的重组后,整体变更设立股份有限公司,并作为拟上市主体向中国证券监督管理委员会递交上市申请文件,获得批准后择机公开发行A股股票并在上交所主板上市。

  这离A股分拆上市新规落地还不到一个月,在此之前,另一家上海国企上海电气也公告称将分拆所属子公司上海电气风电集团股份有限公司(下称电气风电)至科创板上市。

  值得注意的是,目前已公布分拆上市预案的三家上市公司中,上海占到两家,另一家是中字头的中国铁建。

  据上海建工内部人士透露,分拆计划很早开始酝酿,早于证监会分拆上市规定的落地时间。但因为上海建工是上市公司,如果准备不充分就提前公开信息,担心会造成股价的不正常波动,影响市场秩序。

  公告显示,建工材料是世界第六、全国第三、上海地区最大的商品混凝土生产企业。业务主要包括三个板块,分别是预拌混凝土、预制构件以及石料的制造和销售。其中,2019年预拌混凝土年产能达3783.6万立方米以上,预制构件年产能75万立方米左右,石料的年产量达到400万吨。

  财务数据方面,建工材料截至2019年三季度末的资产总额为218.2亿元,2019年1至9月,建工材料实现净利润2.58亿元。同期,上海建工的资产总额为2293亿元,净利润为27.2亿元,从资产总额及净利润的角度来看,建工材料占上海建工合并报表的比例接近10%。

  上海建工方面表示,此次分拆上市将突出预拌混凝土发展优势,有效提升上海建工的持续盈利能力。未来母、子公司可发挥各自优势,建工材料聚焦发展预拌混凝土业务,并拓展其它新兴、绿色环保材料业务,进而有利于改善上海建工资产质量,增强上海建工整体盈利能力。

  实际上,上海建工旗下拥有建工四建、园林集团、市政总院等多家子公司,为何独独选中建工材料?业内人士表示,前述3家公司与母公司的业务板块有大量重合,一旦上市,与母公司会存在同业竞争。建工材料主要从事建材加工,不存在以上问题。一旦上市,也不会影响建工其他公司的发展。据了解,建工其他公司从建工材料购买材料,也是按照市场价购买的,不存在内部折扣优惠。同时,建工材料本身实力强、产业链全、营收能力可持续,是首次分拆的较好选择。

  1月6日,上海电气公布分拆预案,本次发行股数占电气风电发行后总股本的比例不超过40%。分拆完成后,公司仍将控股电气风电,电气风电的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。尽管本次分拆将导致公司持有电气风电的权益被摊薄,但是通过分拆,电气风电的发展与创新将进一步提速,进而有助于提升公司未来的整体盈利水平。

  据介绍,作为海上风电龙头的电气风电,具备国内领先的风电整机及关键零部件设计能力。《2018年中国风电吊装容量统计简报》显示,2018年共有7家整机制造企业有新增海上装机,其中,电气风电以181台容量726MW位居第一,占比高达43.9%。从全球范围看,电气风电在海上风电仅次于西门子和维斯塔斯。

  “分拆上市一来有利于进一步实现上海电气的主业聚焦,二来子公司的独立上市定价对于上海电气的估值有着积极影响,有利于引导市场对上海电气旗下创新业务子公司进行合理定价,三来为上海电气创新业务打开了新的融资渠道。”上海电气相关负责人表示,通过本次分拆,公司旨在将电气风电打造成为独立的风电业务上市平台,通过科创板上市加大风电业务核心技术的进一步投入,实现风电业务板块的做大做强,增强风电业务的盈利能力和综合竞争力。

  2019年8月23日,证监会起草并发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》。几个月后的12月13日,分拆上市新规正式落地。

  实际上,这一创新在年初的科创板规则中就可见一斑。2019年1月,《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》就明确——达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。

  根据证监会定义,分拆上市指上市公司将部分业务或资产,以其直接或间接控制的子公司的形式,在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。

  作为资本市场优化资源配置的重要手段,分拆上市对于成熟市场而言早已不陌生,其有利于公司理顺业务架构,实现业务聚焦,拓宽融资渠道,获得合理估值,完善激励机制,开展专业化经营。对于新规的出台,证监会方面曾表示,随着资本市场发展,部分上市公司采取多元化经营战略,涉足新的产业或行业,为实现业务聚焦与不同业务的均衡发展,提出将其部分业务分拆出来独立上市的诉求。于是,分拆上市终于在A股成为可能。

  “上海在分拆上市上首先发力毫不奇怪。”某券商人士解释:“国企的大规模和多元化,更适合进行分拆上市,而上海历来是国资国企的重镇,资源众多。同时,上海正在建设国际金融中心,以上交所为代表的资本市场要素集聚,上海国企对于直接融资的情况更为熟悉和了解,有利于在第一时间作出反应。”

  对于国企改革而言,分拆上市也是一个难得的契机。上海建工方面就表示,分拆上市是公司响应上海国资国企改革的一部分。分拆可以优化国资布局,激发标的公司内生动力,提升公司治理水平,有效推动国有资产做强做优做大,实现国有资产保值增值,并为企业未来引入战略投资者、混合所有制改革提供平台基础。

  更多的分拆计划可能正在路上。国资控股的绿地控股近日也在公开场合透露,公司未来可能会分拆消费、基建业务板块上市,但目前尚没有具体时间表。